近期，黑色商品市场交易逻辑将聚焦于铁水及钢材产量下降的力度和速度。从日益增加的钢厂高炉排产检修计划来看，铁水降产趋势已定，但力度仍待观察：上周全国247家钢厂日均铁水产量245.95万吨，较上上周降1.06万吨，已连续两周回落共计3万吨。预计本周铁水产量环比减少2万吨以上；按当前钢厂排产计划来看，月底铁水产量或仍在240万吨以上, 难大幅向下突破。

以此速度降产仍难打破当前钢材市场供过于求的困局。 国庆假期之后，螺纹周去库幅度低于五年以来同期水平，热卷周度库存出现九年同期以来唯二的累库，均反应成材端供应承压。虽然铁水十月开启减产，但在下游需求仍有环比走弱预期下（Mysteel调研预计10月建材需求量环比降幅2~3%），铁水缓降仍难启动深度负反馈，十月底前成材端或仍处于价格磨底状态。

“负反馈”难以深度进行也阻碍了炼钢原材料价格的深度下跌。双焦方面，除铁水减产影响焦炭需求外，供应端也受到山西4.3米焦炉淘汰的政策影响，致使焦炭供需双降，在库存处于年内较低水平下，价格韧性犹存：本周应关注若山西产能淘汰进展。如果淘汰产能落地，短期内或出现一定供需错配，利于焦炭价格走强；否则，焦炭价格支撑性或有不足、向下拐点出现。

此外，需注意市场环境的“风不止”: 近期钢贸商压力增大，外盘市场的高利率政策或“更久更高”，民营地产商的债务危机不断，导致无论是期盘还是现货市场情绪低迷。 但压力之下，市场对于宏观利好政策继续释放的宏观预期也不断强化，冷暖交替的天气下更应注意价格波动和控制风险。

 螺纹：螺纹产量连续下降两周，上周环比下降1.5万吨至252.8万吨。节后短流程缓慢复产（+0.39万吨至26.65万吨），但受制于谷电生产仍然亏损，后续产量贡献有限。十一假期后，钢厂按照延后库存成本计算生产亏损超200元/吨，部分成本较高的钢厂开始主动检修。后续钢厂降产力度或加大，但值得注意的是八月限产消息频出后，部分钢厂囤钢坯为后期兑现利润做库存导致华东地区主流港口钢坯库存高企，即前期低成本的钢坯库存有转化为螺纹增量的潜力，抑制螺纹产量短期大幅下降空间。

十月第二周螺纹总库存开始去库，周环比下降15.9万吨，低于近五年同期21万吨的最低去库水平，其中华东地区连续第二周累库显得尤为抢眼。根据Mysteel调研显示，10月建材需求或环比下降2%-3%：下游需求边际走弱趋势未改。当前螺纹供应端减量应对弱需求，预计短期内需求边际走差逻辑仍占上风。

 热卷：上周SG复产后产量继续回升，但华北地区部分钢厂或由于接单不畅或因亏损加大检修力度导致热卷产量周环比下降3万吨至317万吨，高产量下热卷总库存继续小幅累库（为九年来第二次国庆节后连续两周累库），但从供需差（Mysteel热卷库存小样本：缩至上周一万吨）来看热卷供需矛盾仍然有限。据调研显示，本周热卷产量仍有下降预期：总库存或从累库转为去库，但有限去库意味着价格压力不减。

铁矿：目前市场聚焦于铁水产量下降幅度和速度：从当前钢厂检修情况来看，本周全国日均铁水产量降幅或达2.8万吨，但之后是否能维持减量尚不明朗，成为市场多空分歧焦点。本周矿价或随铁水产量下降而继续走弱，但在产量下跌深度明朗前和国内利多政策预期加持下，矿价以稳中偏弱运行为主。

双焦：上周钢厂亏损加剧下，铁水产量持续减产；预计本周铁水产量仍将下降，焦炭需求持续走弱。虽然供应端有山西地区要求4.3米焦炉产能淘汰影响，但整体看进度暂时偏缓。叠加钢厂端的焦炭产量走高，总供应不降反增，周环比上升0.1万吨/天，因此焦炭现货价格上涨空间有限，焦炭第三轮提涨搁浅，下游并未接受。若本周供应减量不及铁水下降幅度，价格或继续下行。

焦煤方面，供应安检力度不减，但煤矿按照要求符合规定已有陆续复产，上周样本洗煤厂产能利用率为今年九月以来首次止跌回升，库存也持续两周累库，焦煤供应压力趋于缓解。在下游铁水、焦炭产量均有减产预期下，焦煤需求压力显现，上周成交竞拍流拍率上升。随着焦炭第三轮提涨暂未回应，焦煤价格上涨驱动大大减弱。

注：文中各品种价格分别代表以下规格的价格（除废钢外均为含税价格）：

螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm

热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C.

铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）

废钢：张家港重废（厚度≥6mm）

焦炭：日照港准一级出库

焦煤：山西安泽低硫主焦

（文章来源:我的钢铁）