在原料成本抬升、唐山环保升级以及国家层面利好政策不断释放的共振驱动下，钢价打破过去一个月震荡区间，价格重心上移。从基本面表现来看，本周限产政策虽有升级的迹象，但目前来看仅是区域性的调控，此外，为了预防后期政策压减影响企业年度生产计划，现阶段企业在高成本负盈利的不利生产环境下也在以错峰生产、品种结构调整、存储坯料等方式保证企业运营状态，预计供应减量相对有限。淡季需求低位波动，累库不及预期，钢材整体基本面矛盾恶化尚待时间积累。综合来看，短期内钢价将保持震荡偏强态势。 

    展望后市，我们需要关注以下四个方面： 

    一是供给端的变化。铁水数据来看，钢联统计口径日均产量较上周微降，达244.27 万吨/天。近期市场传出唐山环保升级，临近月底 7 月攻坚战再度加严，Mysteel 对唐山钢厂进行调研了解，部分钢厂表示接到通知，已根据要求停一座高炉到月底，当前89 座高炉中20座检修，短期来看粗钢供应或小幅收缩。

    二是经济刺激政策。目前宏观政策正进入兑现阶段，近期国家层面正密集释放政策出台的信号，其中包括推动民营经济高质量发展，促进汽车、家电消费等措施，超大特大城市城中村改造等，均对市场信心起到提振，密切关注下周政治局会议的政策立场。

    三是原料成本的变化。本周受原料焦炭端第二轮提涨全面落地以及第三轮提涨开启影响，叠加山西两煤矿停产整改，煤焦端迎来较大幅度上升，铁矿价格由于废钢到货量问题具有韧性。虽然高铁水在高炉检修增加下面临下降压力，但目前了解下来仅是区域性的政策行动，影响量相对有限，成本支撑尚存。 

    四是出口缓解国内供给压力的持续性。短期接单良好，7-8 月出口订单维持高位，但海外制造业 PMI 处于萎缩区间，出口价格优势减弱，国内钢企出口订单指数仍处于收缩区间。６月国内粗钢产量增长而出口量有所下降，若出口支撑作用逐渐消退，供应矛盾开始积累。

    投资建议：钢材:短期偏多操作，设好止损。

    不确定因素：海外金融风险、国内经济复苏节奏、减产节奏、宏观政策

    一、螺纹

   供应方面，本周五大钢材品种供应 939.16 万吨，环比增量 6.58 万吨，增幅 0.7%。本周五大钢材供应环比转增，主因在于少量高炉企业临检复产，生产状态有所恢复，以及部分电炉企业恢复生产并以错峰生产状态运营，因此整体产量虽有回升，但增幅不大。本期螺纹产量小幅回升，Mysteel 周度数据显示，截至 7 月 21 日，本期螺纹总产量为 279.8 万吨，环比上升 2.74 万吨。从工艺角度来看，本周长流程产量 249.5 万吨，环比上升 2.6 万吨。短流程产量 29.28 万吨，同比上升 0.12 万吨。长流程开工率 52.75%，环比上周下降 0.46%，产能利用率 68.9%，环比上升 0.72%。短流程开工率为 35.63%，环比持平，产能利用率为31.14%，环比上升 0.13%。本周高炉铁水有流向螺纹的迹象，增量主要集中于长流程工艺；目前原材料价格继续高位盘整，成品材价格窄幅震荡运行，钢厂考虑到地方性政策以及产品利润情况综合决定进行停复产，因而本周铁水数据有所下降，预计下周螺纹产量增幅有限。螺纹钢品种减量省份集中于湖北、广东、和辽宁，增量省份集中于广西、江西、内蒙古和四川；线盘品种福建、山西和云南环比增量较为明显，江苏、辽宁和内蒙古环比减量明显。综合来看，因设备切换检修，建材设备少量复产，因而使得本周供应环比微增。短期来看，现阶段建筑钢材基本面结构转弱，淡季累库，平控兑现尚需时日，因此整体供应水平増降趋势难明，但大概率增长空间有限，偏向于小幅减量。 

    从利润视角看，本周长流程吨钢利润先下后上，至零轴附近，短流程利润持续低迷，位于-150 元/吨左右，钢厂盈利率 64.07%，环比持平。本周上半周受原料焦炭端第二轮提涨全面落地以及第三轮提涨开启影响，叠加山西两煤矿停产整改，煤焦端迎来较大幅度上升。同时，废钢供应持续不及预期，废钢的供应减量，加剧了铁矿石的供需矛盾，铁矿石价格表现偏强，成材由于自身基本面矛盾偏弱被动跟随原料上涨，涨幅小于原料端，导致长流程钢厂利润进一步压缩。下半周市场传出唐山环保升级，叠加地产端传来暖风预期，成材突破上行，利润快速修复。短流程利润难以改观，本周成材价格与废钢均以窄幅震荡运行，电弧炉钢厂亏损有所缓解，个别电炉恢复生产，但复产后仍是保持低产能状态开工。另外，西南区域已开展有序用电措施，钢厂避峰生产，降低生产时间，多数以避峰生产为主，其余多地处于夏季用电高峰期，电力供需形势愈紧，据了解，前期有小部分有复产意愿的钢厂已推迟复产计划，后期用电安排恐有调整，电弧炉钢厂后期恐有继续压缩生产、减产甚至停产的可能。整体来看，钢厂利润受原材料端以及环保限产政策的双重拉扯，短期来看钢厂利润或于0 轴附近区间运行为主。本期 247 家钢厂日均铁水产量 244.27 万吨，在局部区域限产的影响下，环比减少 0.11 万吨。近期市场传出唐山环保升级，下周计划检修高炉座数可能有所加大，铁水或继续下降，螺纹产量向上空间受限。

    消费方面，本周五大品种周消费量增幅 2.6%；其中建材消费环比增幅 2.1%，板材消费环比增幅3.0%。本周表观消费除中厚板，环比均有微增。对比去年同期来看，目前表观消费处于偏高水平，这与现阶段库存累增不及预期也有一定关系。本期螺纹表观消费为 269.89万吨，环比上升 3.76 万吨，从建材日成交来看，本周成交水平环比持平，处于 15.4 万吨日均成交水平，从历史季节性规律来看，螺纹表需进入淡季后七八月基本保持在低位波动，单边持续向下的情况并不多。当前需求淡季特征较为明显，也与较为低迷地产新开工数据和销售数据相吻合。

    库存方面，本周五大钢材总库存 1619.42 万吨，周环比增库 0.44 万吨，增幅 0.03%。本周库存延续累增，但增幅明显收缩，主因在于近几日期现微涨支撑市场情绪，推动部分投机需求释放，且与企业加速交付前期锁货订单也有一定关系。截至 7 月 21 日，螺纹钢总库存770.56 万吨，环比增加 8.91 万吨，淡季累库以来，螺纹已经连续三周累库不到 10 万吨，但螺纹库存上升幅度明显不足瘾反应基本面供需矛盾。分环节看，本期社库 568.28 万吨，环比累库 10.27 万吨；厂库 202.28 万吨，环比去库 1.36 万吨。本周建材厂库环比微减。区域来看，除华南和东北，其余区域厂库环比均有下降，且以华东、华北和西北为主。省份来看，螺纹品种降库集中于安徽、福建、山西等，线盘品种降库集中于内蒙古、浙江、四川等。从三大区域来看，华东、南方和北方环比分别累库 6.86 万吨、2.69 万吨和 0.73 万吨；从七大区域来看，除华中、东北和西北，其余区域均有不同程度累增，其中增库城市以上海、杭州、柳州、北京等城市为主，降库城市有福州、广州、西安、长春等。 

综合来看，库存各阶段处于近几年同期低位，社库所占比例逐步提升，体现出终端成交情况的不理想，市场库存的消化相对于钢厂发货来说偏缓，从而导致社会库存占比出现提升。另一方面也体现出钢厂在地产需求下行阶段主动去库，保持低库存操作，资源加速前移至市场，以及陆续交付前期锁货订单。

    二、热卷

    供给端，Mysteel 周度数据显示，截至 7 月 21 日，本期热卷产量 306.98 万吨，同比增加 3.47 万吨，本周热轧产量小幅上升，主要降幅地区在华南和华北地区，原因为 TJTT 转炉恢复正常，产量上升；LG上周临时检修，本周产量有所恢复。其余部分钢厂由于前期检修延后至本月，预计在本月底至下月初期回归正常生产。需求端，本周热卷表观消费为 310.6 万吨，同比大幅上升 13.18 万吨。展望后市，在唐山限产加严下，钢厂产量下降将较为明显，预计热卷下周产量持稳，需求端，本周随着价格重心震荡上移，刺激终端需求采购增加，但淡季终端需求依然难见起色，整体表现乏力，综合来看，下周热卷基本面仍较为平稳，热卷价格主要跟随原料端以及市场情绪波动。

    截至 7 月 21 日，热卷本周降库 3.62 万吨至 373.61 万吨，其中社库减少 0.01 万吨至 281.3万吨，厂库减少 3.61 万吨至 92.31 万吨。从库存来看，本周厂库小幅降库，主要原因为 SG向市场发货资源流入市场，库存有所下降。综合来看，降库主因在于资源加速前移至市场，以及陆续交付前期锁货订单。从三大区域来看，华东环比增库 3.99 万吨，南方和北方环比分别降库 3.87万吨和 0.12吨；从七大区域来看，除华东和华北，其余区域均有不同程度降库，其中降库城市以乐从、唐山、西安等为主，增库城市以上海、无锡、太仓、邯郸等为主。

    三、钢材总结

    行情回顾：本周初，宏观经济数据出炉，其中房地产开发投资降幅扩大，整体不及预期，市场心态转弱，期钢价格明显下跌。而后市场情绪迎来回暖，伴随着焦炭第二轮提涨全面落地以及第三轮提涨开启，叠加山西两煤矿停产整改，煤焦端表现得尤为强势。同时，废钢供应持续不及预期，废钢的供应减量，加剧了铁矿石的供需矛盾，铁矿石价格表现偏强，原料端价格表现偏强使钢材价格受到较强的成本支撑。周末，市场传出唐山环保升级以及国家层面不断释放宏观利好政策预期，在原料成本抬升、自身供需层面预期好转的共振驱动下，钢价打破过去一个月震荡区间，价格重心上移。

    宏观层面，海外宏观，本周是海外宏观真空期，市场对于上周押注联储结束加息周期的乐观情绪是有所修复的，美债收益率整体有所回升，关注下周四美联储议息会议，若联储超出预期不再加息，短期内对市场情绪有提振作用，利好钢材价格。国内宏观，中国二季度GDP同比增长6.3%，低于预期7.1%，外需承压和内需修复不稳固驱动工业企业去库存。积压需求逐步兑现，同时由于居民部门资产负债表未完全修复，就业及收入预期也尚不稳定，企业面临着需求不足、盈利下降的问题，两大部门预期均有所转弱，新增需求没有跟上拖累了二季度GDP。从具体分项来看，6月当月社零增长3.1%，两年平均增速为3.1%，较5月提高0.5个百分点，耐用品消费增速明显改善，汽车零售额两年平均增长8.2%，较前值提高5个百分点。家用电器和音响器材类零售额两年平均增速由负转正，为1.4%；家具类、建筑及装潢材料类两年平均下滑5.0%、8.8%，降幅较上月分别收窄2.1和5.2个百分点。上半年制造业投资同比增长6.0%，与前值持平，内部分化较大，增长集中在高技术、汽车、电气机械等制造业。基建投资增速小幅回落，据百年建筑网披露，全国基建项目开工数量已经连续2个月下滑，6月份全国开工项目数量环比下降33.97%，总投资额环比下降44.4%，这与沥青开工率同比走弱的趋势一致。房地产销售和投资增速均继续走弱，房企信用风险还在继续暴露，上半年来源于国内贷款资金累计同比下滑11.1%，降幅较1-5月继续扩大0.6个百分点，房企投资拿地的意愿及能力均有所减弱，上半年全国房地产开发投资同比下降7.9%，降幅较前值扩大0.7个百分点，土拍市场景气度也较低，全国住宅类用地成交规划面积同比下滑38.3%。总体来看，制造业投资维持韧性，基建投资小幅回落，房地产开发投资继续下滑，民间投资萎缩趋势加剧。二季度的弱现实已是过去式，目前宏观政策正进入兑现阶段，近期国家层面正密集释放政策出台的信号，其中包括推动民营经济高质量发展，促进汽车、家电消费等措施，超大特大城市城中村改造等，均对市场信心起到提振，密切关注下周政治局会议的政策立场。

    产业层面，供应端，6月，我国粗钢产量9111万吨，同比增长0.4%；粗钢日均产量303.7万吨，环比增长4.5万吨；1-6月份，我国粗钢产量53564万吨，同比增长1.3%。6月钢厂在高利润下均有复产意愿，粗钢产量环比有所上升，步入七月以来，钢厂利润开始压缩，近期新增高炉检修量未发生较大放量。铁水数据来看，钢联统计口径日均产量较上周微降，达 244.27 万吨/天，据中钢协数据，7月重点钢铁企业粗钢日均产量环比下降0.25% 至 224.04 万吨。据了解河北和山东区域高炉属常规例行检修，而四川区域受即将召开的大运会影响，部分高炉主动停产检修。此前唐山区域传出的限产政策周内并未表现出实际影响，但周五上午限产已开始加严，部分高炉受到影响开始停产检修。下周计划检修高炉座数可能有所加大，钢联预计下周铁水减量总共2.8万吨/天。需求端，建筑类，房地产销售和投资增速均继续走弱，房企信用风险还在继续暴露，上半年来源于国内贷款资金累计同比下滑11.1%，降幅较1-5月继续扩大0.6个百分点，房企投资拿地的意愿及能力均有所减弱，上半年全国房地产开发投资同比下降7.9%，降幅较前值扩大0.7个百分点，土拍市场景气度也较低，全国住宅类用地成交规划面积同比下滑38.3%，预计新开工强度依旧羸弱，制约需求高度。基建层面，2023年新增专项债提前批额度2.19万亿元，上半年已发行了2.3万亿元，已将提前批额度发行完毕，展望下半年，由于今年有更多剩余的发行额度，且去年结存限额集中在10月发行，因此预计三季度发行额将同比明显增长，四季度将进入发行收尾状态。上半年基建投资除了铁路运输业之外，其他行业投资增速都有所下滑。制造业需求层面偏弱运行，需求主要依靠买单出口托底，短期接单良好，7-8月出口订单维持高位，但海外制造业PMI处于萎缩区间，出口价格优势减弱，国内钢企出口订单指数仍处于收缩区间。６月国内粗钢产量增长而出口量有所下降，供应矛盾开始积累。

    展望后市，我们需要关注以下四个方面：

    一是供给端的变化。铁水数据来看，钢联统计口径日均产量较上周微降，达244.27万吨/天。近期市场传出唐山环保升级，临近月底7月攻坚战再度加严，Mysteel对唐山钢厂进行调研了解，部分钢厂表示接到通知，已根据要求停一座高炉到月底，当前８９座高炉中２０座检修，短期来看粗钢供应或小幅收缩。

    二是经济刺激政策。目前宏观政策正进入兑现阶段，近期国家层面正密集释放政策出台的信号，其中包括推动民营经济高质量发展，促进汽车、家电消费等措施，超大特大城市城中村改造等，均对市场信心起到提振，密切关注下周政治局会议的政策立场。

    三是原料成本的变化。本周受原料焦炭端第二轮提涨全面落地以及第三轮提涨开启影响，叠加山西两煤矿停产整改，煤焦端迎来较大幅度上升，铁矿价格由于废钢到货量问题具有韧性。虽然高铁水在高炉检修增加下面临下降压力，但目前了解下来仅是区域性的政策行动，影响量相对有限，成本支撑尚存。

    四是出口缓解国内供给压力的持续性。短期接单良好，7-8月出口订单维持高位，但海外制造业PMI处于萎缩区间，出口价格优势减弱，国内钢企出口订单指数仍处于收缩区间。６月国内粗钢产量增长而出口量有所下降，若出口支撑作用逐渐消退，供应矛盾开始积累。

    综上所述，在原料成本抬升、唐山环保升级以及国家层面利好政策不断释放的共振驱动下，钢价打破过去一个月震荡区间，价格重心上移。从基本面表现来看，本周限产政策虽有升级的迹象，但目前来看仅是区域性的调控，此外，为了预防后期政策压减影响企业年度生产计划，现阶段企业在高成本负盈利的不利生产环境下也在以错峰生产、品种结构调整、存储坯料等方式保证企业运营状态，预计供应减量相对有限。淡季需求低位波动，累库不及预期，钢材整体基本面矛盾恶化尚待时间积累。综合来看，短期内钢价将保持震荡偏强态势。

（文章来源：找钢网）