发表时间： 2023-07-07 │ 点击数：
2023年粗钢产量平控再度成为影响钢铁行业的重要政策。作为行政性的平控政策，它一定程度上能改变黑色产业链上不同商品的供需，既能制约钢材的供应，又能控制原料的需求。同时，平控政策的实施节奏很大程度上影响了钢铁行业的供需和利润分配。此外，今年钢材净出口量大增，基本对冲了国内钢材消费的下滑，成为钢材库存持续去化的重要原因。下半年重点关注粗钢产量平控政策、钢材出口情况，一旦出现严格的行业政策，钢材有望出现供需错配，从而带来行业利润扩张的机会，而原料铁矿和双焦需求更多取决于废钢供应回升的情况，需密切跟踪废钢日度到货数据。
核心观点
市场分析
2023年4月中旬，财新网报道称2023年粗钢产量调控政策定调为平控，即在2022年10.18亿吨基础上不增不减。下半年再根据实施情况进行动态调整、总量控制。具体政策尚需等待国家相关部门出台文件。
回顾2021年，工信部多次提出2021年全国粗钢产量要实现同比下降，最终顺利完成该项任务。上半年，钢材价格创下历史新高，行业利润一度超过1000元/吨，钢铁企业积极生产，粗钢产量不减反增。下半年，伴随着国家保供稳价及房地产市场下滑，全国粗钢产量压减政策同步落实，钢材价格高位回落，粗钢产量大幅下降，行政性压产给予钢铁行业较为丰厚的利润。
2023年粗钢产量平控再度成为影响钢铁行业的重要政策。作为行政性的平控政策，它一定程度上能改变黑色产业链上不同商品的供需，既能制约钢材的供应，又能控制原料的需求。同时，平控政策的实施节奏很大程度上影响了钢铁行业的供需和利润分配。
从钢材供应角度，2023年1-5月全国粗钢产量增加961万吨，要达成全年粗钢产量平控的要求，需要2023年6-12月全国粗钢产量减少961万吨。华泰期货研究院按照粗钢产量平控进行测算，2023年6-12月粗钢需求高于去年同期，钢材总库存呈现逐步降低趋势，到2023年12月份钢材总库存降低到1526万吨。粗钢12月当月供需缺口达到1000万吨。
从原料需求角度，1-5月份，全国粗钢产量增加961万吨，由于废钢供应减少（-1700万吨，同比降14%），短流程粗钢产量下降明显，而长流程粗钢产量增加，铁水产量贡献较大（+882万吨，同比增2.5%），从而支撑原料铁矿和双焦的需求。在平控政策下，6-12月份，粗钢产量需要下降961万吨，而粗钢产量的减少势必降低原料需求。这也涉及到废钢供应能否回升的问题，如果废钢供应得以补充，那么生铁产量可以适度降低，则原料铁矿和双焦的需求就随之减少。反之，废钢供应无法提升，生铁仍然可以正常生产，则类似1-5月份的情形，原料铁矿和双焦的需求得以继续维持。
平控政策出台的时间节点以及落实情况对于黑色商品供需也产生较大影响。目前市场普遍预计平控政策出台时间为7月份，虽未明确具体时间，但今年压产时间线仍可参照2021年。若进一步延期，则对当前黑色商品供需影响小，对远端供需影响大。本次平控预计将由中央下发至地方政府，地方政府告知企业，企业根据自身利润和实际情况进行自主压产减产。实际落实情况取决于政策的严格程度。若政府非常严格地落实平控政策，则随着钢材供应的减少，钢厂利润有望继续扩大。反之，仅靠钢厂自主限产，则钢厂利润将处于微利状态。
除了粗钢平控政策之外，今年钢材进出口对国内钢材供需的调节作用也不容忽视。据海关数据，2023年1-5月钢材累计出口量为3637万吨，同比增1046万吨，增幅为40.4%。1-5月折粗钢净出口为3550万吨，同比增1634万吨，增幅为85.2%。这也是1-5月国内钢材消费不佳，而钢材库存却持续去化的重要原因。随着4月份全球钢价再次走低，海外钢材需求出现一定程度下滑，海外买家观望情绪较浓，国内多家钢厂出口接单呈现不同程度地下滑，热卷内外价差也有收缩迹象，SMM周度钢材出口同步指标也有所回落，预计6月份钢材出口量将小幅回落，回落幅度需进一步跟踪钢材内外价差及SMM的周度钢材出口同步指标。
后续重点关注粗钢产量平控政策、钢材出口情况，一旦出现严格的行业政策，钢材有望出现供需错配，从而带来行业利润扩张的机会，而原料铁矿和双焦需求更多取决于废钢供应回升的情况，需密切跟踪废钢日度到货数据。
策略
粗钢产量平控的背景下，钢材有望出现供需错配，关注行业利润扩张的机会。
风险
全球经济形势，粗钢平控政策及实施，粗钢表需变化、钢材出口、钢材内外价差、废钢到货等。
报告全文
前言
钢铁行业是我国经济重要的支柱型产业，不仅得到国家政策的重点扶持，同时也受到国家政策的强力调控。自2013年以来，钢铁、水泥、电解铝等高耗能行业产能严重过剩，国家出台一系列政策力图化解过剩产能。2013年10月，国务院印发《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》；2016年2月，国务院印发《钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》；2017年4月，国家发改委等多部委联合发布《关于做好2017年钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展工作的意见》。
随着钢铁行业过剩产能的顺利淘汰，国家着手推进钢铁企业转型升级和结构优化。2019年4月，国家发改委等多部委联合发布《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》。2021年我国提出 “双碳”目标，此前工信部多次提出全年粗钢产量实现同比下降，明确钢铁行业是2021年降低碳排放的重点行业；2022年2月，国家发改委等多部委联合印发《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》；2022年8月，中国钢铁工业协会发布《钢铁行业碳中和愿景和低碳技术路线图》。
2021年工信部提出全年粗钢产量实现同比下降，并得到落实。据统计局数据，2021年全国粗钢产量10.32亿吨，同比减少3200万吨，降幅3%。2022年，全国粗钢供需双弱，产量继续下降至10.13亿吨，同比减少1979万吨，降幅1.9%
2023年4月中旬，财新网报道称2023年粗钢产量调控政策定调为平控，即在2022年10.18亿吨基础上不增不减。下半年再根据实施情况进行动态调整、总量控制。具体政策尚需等待国家相关部门出台文件。这是今年官媒首次公开确认粗钢产量调控政策，作为行政性的平控政策，它一定程度上能改变黑色产业链上不同商品的供需，既制约了钢材的供应，又控制了原料的需求。同时，平控政策的实施节奏很大程度上影响了钢铁行业的供需和利润分配。
一、2021年粗钢产量压减政策回顾
回顾2021年，工信部多次提出2021年全国粗钢产量要实现同比下降，最终顺利完成该项任务。2021年上半年，全球货币宽松，经济快速恢复，原材料供不应求，价格大幅上涨，钢材价格创下历史新高，行业利润一度超过1000元/吨，钢铁企业积极生产，仅3月份唐山地区执行常态化限产，使得粗钢产量不减反增，据统计局数据，2021年1-6月，全国粗钢产量5.6亿吨，同比增加5669万吨，增幅达11%。
下半年，伴随着国家保供稳价及房地产市场下滑，全国粗钢产量压减政策同步落实，钢材价格高位回落，但行政性压产仍给予钢铁行业较为丰厚的利润。同时，全国煤炭供应紧张加剧，部分地区拉闸限电，多省市地区执行能耗双控政策，限电限产使得电炉企业开工率大幅下降，粗钢产量压减的进程加速。据统计局数据，2021年7-12月，全国粗钢产量4.7亿吨，同比下降8745万吨，降幅达16%。正是下半年的严格减产，使得2021年全国粗钢产量同比下降的目标达成，据统计局数据，2021年全国粗钢产量10.32亿吨，同比减少3200万吨，降幅3%
二、平控政策改变了产业链相关商品的供需
2023年粗钢产量平控再度成为影响钢铁行业的重要政策，4月中旬，财新网报道称2023年粗钢产量调控政策定调为平控，即在2022年10.18亿吨基础上不增不减。下半年再根据实施情况进行动态调整、总量控制。具体政策尚需等待国家相关部门出台文件。
作为行政性的平控政策，它一定程度上能改变黑色产业链上不同商品的供需，既能制约钢材的供应，又能控制原料的需求。目前虽未明确具体时间，但今年压产时间线仍可参照2021年。
从钢材供应角度，2023年1-5月全国粗钢产量增加961万吨，要达成全年粗钢产量平控的要求，需要2023年6-12月全国粗钢产量减少961万吨。据统计局数据，2023年1-5月全国粗钢产量4.4亿吨，同比增加961万吨，增幅2.2%，1-5月日均粗钢产量294万吨，日均同比增加6万吨。若按照全年粗钢产量平控计算，假设6月份产量为8640万吨，同比减少433万吨，根据新闻报道，全年粗钢产量按年度平控测算，则7-12月份全国粗钢产量需要减少528万吨，日均粗钢产量降至262万吨。
钢材供需平衡推演，华泰期货研究院按照粗钢产量平控进行测算，2023年6-12月粗钢需求高于去年同期，钢材总库存呈现逐步降低趋势，到2023年12月份钢材总库存降低到1526万吨。粗钢12月当月供需缺口达到1000万吨。
目前钢材利润基本处于小幅盈利状态，其中长短流程略有分化，长流程钢厂略有盈利，短流程钢厂小幅亏损，造成这种状态的直接原因是此前双焦跌幅大于钢材，让利给长流程钢厂，而短流程废钢供应不足，废钢跌幅小于钢材，导致短流程钢厂仍处于小幅亏损状态。产量平控政策下，废钢全年维持增量，铁矿石和焦炭供需下半年将出现逆转。目前唐山地区螺纹和热卷即期毛利润月度略有回升，小幅低于六年平均水平。唐山地区螺纹和热卷即期毛利润6月平均分别为247元/吨和229元/吨。
目前粗钢产量已有所下降，钢厂端获得一定利润。随着粗钢产能平控政策的实施，原料端供应逐步偏宽松，价格进一步下移。根据华泰研究院测算，随着时间的推移华东地区螺纹和热卷成本有降低趋势，按照6月21日计算华东螺纹和热卷2023年12月成本分别为3473元/吨和3455元/吨。在粗钢产量平控，出现供需错配的背景下，假设成材端利润可以扩展到1000元/吨，则螺纹和热卷价格分别为4473元/吨和4455元/吨。
从原料需求角度，1-5月份，全国粗钢产量增加961万吨，由于废钢供应减少（-1700万吨，同比降14%），短流程粗钢产量下降明显，而长流程粗钢产量增加，铁水产量贡献较大（+882万吨，同比增2.5%），从而支撑原料铁矿和双焦的需求。在平控政策下，6-12月份，粗钢产量需要下降961万吨，而粗钢产量的减少势必降低原料需求。这也涉及到废钢供应能否回升的问题，如果废钢供应得以补充，那么生铁产量可以适度降低，则原料铁矿和双焦的需求就随之减少。反之，废钢供应无法提升，生铁仍然可以正常生产，则类似1-5月份的情形，原料铁矿和双焦的需求得以继续维持。
假设6-12月废钢供应增加3000万吨，即全年废钢供给增加1660万吨，同比增6.4%，我们得到以下推演：
√6-12月，国内生铁产量下降1350万吨，全年累计下降468万吨，同比降0.5%；
√6-12月，铁矿消费下降2000万吨，全年累计下降510万吨，同比降0.4%；
√6-12月，焦炭消费下降544万吨，全年累计下降276万吨，同比降0.7%；
√6-12月，焦煤消费下降486万吨，全年累计微增16万吨，同比基本持平；
三、平控政策的节奏对黑色商品供需及利润的影响
平控政策出台的时间节点以及落实情况对于黑色商品供需也产生较大影响。目前市场普遍预计平控政策出台时间为7月份，目前虽未明确具体时间，但今年压产时间线仍可参照2021年。若进一步延期，则对当前黑色商品供需影响小，对远端供需影响大。本次平控预计将由中央下发至地方政府，地方政府告知企业，企业根据自身利润和实际情况进行自主压产减产。
实际落实情况取决于政策的严格程度。情况一：若政府非常严格地落实平控政策，第一步，国营钢厂将严格执行，这一部分钢材产量快速下降，原料需求跟随下滑，钢厂利润将快速提升，从而民营钢厂在利润扩大情况下将继续生产，甚至加大生产量，原料需求增加，进而弥补国营钢材产量的减少，达到整体钢材产量持平的状况，极端情况下，甚至不排除整体钢材产量不降反增的情况。第二步，钢材产量的增加将会倒逼政府加大对民营钢厂生产的限制，从而降低整体钢材产量，达到全年钢材产量同比持平的目的，此时原料需求才真正受到压制。同时，随着钢材供应的减少，钢厂利润有望继续扩大。
情况二：若政府不严格落实平控政策，仅靠钢厂自主限产，则钢厂将根据利润自主生产，现有利润情况下，长流程钢厂将继续生产，原料铁矿和双焦的需求得到支撑，而短流程由于亏损及废钢供应的问题，无法快速释放，从而形成类似1-5月份的长流程产量增，短流程产量降，整体产量微增的情况。一旦废钢供应回升之后，整体钢材产量高于需求，形成累库后，则钢材价格将回落，进而压制钢材供应，形成新的供需平衡。在此过程中，钢厂利润处于微利状态，且长短流程利润分化，长流程钢厂略有盈利，短流程钢厂小幅亏损。
四、国际贸易对供需的调节作用
除了粗钢平控政策之外，今年钢材进出口对国内钢材供需的调节作用也不容忽视。2023年初，尽管海外持续陷入需求衰退预期，但海外钢价持续上行，实质性衰退并未来临，国内多家钢厂表示国内出口价格优势较为明显。同时，从内外价差来看，1-4月热卷内外价差持续扩大，出口利润明显高于内销，使得海外订单大幅增加，钢材出口数量的持续走高。由于海外出口订单反应到出口数据上存在一定时滞，5月份钢材出口数据仍持续创下新高。
据海关数据，2023年1-5月钢材累计出口量为3637万吨，同比增1046万吨，增幅为40.4%，1-5月钢材累计进口量为312万吨，同比降186万吨，降幅为37.3%。因此，1-5月钢材累计净出口为3325万吨，折粗钢净出口为3550万吨，同比增1634万吨，增幅为85.2%。这也是1-5月国内钢材消费不佳，而钢材库存却持续去化的重要原因。
但是，随着4月份全球钢价再次走低，海外钢材需求出现一定程度下滑，海外买家观望情绪较浓，国内多家钢厂出口接单呈现不同程度地下滑，热卷内外价差也有收缩迹象，SMM周度钢材出口同步指标也有所回落，预计6月份钢材出口量将小幅回落，回落幅度需进一步跟踪钢材内外价差及SMM的周度钢材出口同步指标。
五、结论与机会
2023年4月中旬，财新网报道称2023年粗钢产量调控政策定调为平控，即在2022年10.18亿吨基础上不增不减。下半年再根据实施情况进行动态调整、总量控制。具体政策尚需等待国家相关部门出台文件。
回顾2021年，工信部多次提出2021年全国粗钢产量要实现同比下降，最终顺利完成该项任务。上半年，钢材价格创下历史新高，行业利润一度超过1000元/吨，钢铁企业积极生产，粗钢产量不减反增。下半年，伴随着国家保供稳价及房地产市场下滑，全国粗钢产量压减政策同步落实，钢材价格高位回落，粗钢产量大幅下降，行政性压产给予钢铁行业较为丰厚的利润。
2023年粗钢产量平控再度成为影响钢铁行业的重要政策。作为行政性的平控政策，它一定程度上能改变黑色产业链上不同商品的供需，既能制约钢材的供应，又能控制原料的需求。同时，平控政策的实施节奏很大程度上影响了钢铁行业的供需和利润分配。
从钢材供应角度，2023年1-5月全国粗钢产量增加961万吨，要达成全年粗钢产量平控的要求，需要2023年6-12月全国粗钢产量减少961万吨。华泰期货研究院按照粗钢产量平控进行测算，2023年6-12月粗钢需求高于去年同期，钢材总库存呈现逐步降低趋势，到2023年12月份钢材总库存降低到1526万吨。粗钢12月当月供需缺口达到1000万吨。
从原料需求角度，1-5月份，全国粗钢产量增加961万吨，由于废钢供应减少（-1700万吨，同比降14%），短流程粗钢产量下降明显，而长流程粗钢产量增加，铁水产量贡献较大（+882万吨，同比增2.5%），从而支撑原料铁矿和双焦的需求。在平控政策下，6-12月份，粗钢产量需要下降961万吨，而粗钢产量的减少势必降低原料需求。这也涉及到废钢供应能否回升的问题，如果废钢供应得以补充，那么生铁产量可以适度降低，则原料铁矿和双焦的需求就随之减少。反之，废钢供应无法提升，生铁仍然可以正常生产，则类似1-5月份的情形，原料铁矿和双焦的需求得以继续维持。
平控政策出台的时间节点以及落实情况对于黑色商品供需也产生较大影响。目前市场普遍预计平控政策出台时间为7月份，虽未明确具体时间，但今年压产时间线仍可参照2021年。若进一步延期，则对当前黑色商品供需影响小，对远端供需影响大。本次平控预计将由中央下发至地方政府，地方政府告知企业，企业根据自身利润和实际情况进行自主压产减产。实际落实情况取决于政策的严格程度。若政府非常严格地落实平控政策，则随着钢材供应的减少，钢厂利润有望继续扩大。反之，仅靠钢厂自主限产，则钢厂利润将处于微利状态。
除了粗钢平控政策之外，今年钢材进出口对国内钢材供需的调节作用也不容忽视。据海关数据，2023年1-5月钢材累计出口量为3637万吨，同比增1046万吨，增幅为40.4%。1-5月折粗钢净出口为3550万吨，同比增1634万吨，增幅为85.2%。这也是1-5月国内钢材消费不佳，而钢材库存却持续去化的重要原因。随着4月份全球钢价再次走低，海外钢材需求出现一定程度下滑，海外买家观望情绪较浓，国内多家钢厂出口接单呈现不同程度地下滑，热卷内外价差也有收缩迹象，SMM周度钢材出口同步指标也有所回落，预计6月份钢材出口量将小幅回落，回落幅度需进一步跟踪钢材内外价差及SMM的周度钢材出口同步指标。
后续重点关注粗钢产量平控政策、钢材出口情况，一旦出现严格的行业政策，钢材有望出现供需错配，从而带来行业利润扩张的机会，而原料铁矿和双焦需求更多取决于废钢供应回升的情况，需密切跟踪废钢日度到货数据。
（文章来源：找钢网）