——从煤化工再现投资热潮说开去

近期，国内沉寂多时的现代煤化工行业又有了不小的动静，一大批项目上马建设，另一批项目紧锣密鼓谋划跟进。相比本世纪初第一轮投资高潮的喧嚣浮躁，这一次，在市场和国际环境等多种因素的刺激带动下，厚积薄发、梅开二度的中国现代煤化工投资热潮，似乎多了些成熟和靠谱。

除了久泰能源(准格尔)公司60万吨/年甲醇制烯烃项目、中安联合170万吨/年煤制烯烃项目、青海大美煤业180万吨/年甲醇制烯烃项目等正在抓紧施工建设外，更多煤化工项目的投资计划近期集中披露。如上月天津渤化化工公司2×180万吨/年甲醇制烯烃项目正式开工，总投资294亿元。中石化贵州织金60万吨/年煤制聚烯烃项目日前获批放行，总投资167.7亿元。贵州毕节200万吨/年煤制清洁燃料项目正在加快开工建设的前期工作。湖北能源（000883）40亿立方米/年煤制气项目被纳入国家“十三五”重点项目。北京昊华能源（601101）60万吨/年内蒙古杭锦旗煤制烯烃项目已签署合作框架协议，总投资约160亿元。浙江桐昆集团、上海宝钢气体120万吨/年煤制乙二醇项目近期在合肥签约，总投资约110亿元。陕煤集团榆林化学一期180万吨/年煤制乙二醇项目各工艺近日相继签约。

最令人瞩目的是，煤化工老大国家能源集团高调宣布，近期将启动建设第二、第三条煤炭直接液化生产线，扩大煤炭清洁高效利用规模。很

明显，煤化工行业的投资正在回暖和加速。有分析预测指出，到2020年，我国煤化工投资有望超过5000亿元。

那么，现代煤化工投资的梅开二度，与本世纪初的第一轮投资热潮有何不同呢?众所周知，中国现代煤化工是伴随着本世纪初国际油价快速上涨应运而生、快速崛起的，当时全国各资源产地群雄激奋，数年之间累计投入逾万亿元，建设了大批现代煤化工项目。但随着2008年国际金融危机的到来，原油市场风云突变，国内煤化工的建设热潮戛然而止，即使已经建成投产的项目，也在亏损的泥泞中蹒跚多年。“投之前缺理性，投了后不赚钱”，是那一轮热潮的总体标签。

但现在情况有变。自2017年以来，国际油价迎来反转，目前纽约油价已达到70美元/桶的中位水平。在油价上涨等的刺激下，国内化工市场一片火热，华鲁恒升（600426）、鲁西集团、山西焦化（600740）等新型煤化工企业业绩大爆发，煤制烯烃、煤制乙二醇的竞争力和盈利能力凸显出来，煤制油也实现了盈余。这应该是刺激现代煤化工投资复兴最重要的经济因素。比如国家能源集团之所以决定扩建煤制油，就是因为扩能后产油率有望提升约10%，参照原油价格的盈亏点将进一步降至50美元/桶。利润，从来都是投资最好的催化剂。

另外还有一个国际环境的因素不容小觑。当前国内原油对外依存度已经逼近70%的红线，在美国全面遏制中国崛起的国际背景下，能源安全问题变得更加紧迫而棘手。在美国的一手策划操纵下，当前中东已经乱成一团，后期国际油价存在失控上涨的极大风险，而这正是美国所乐见的。另外，中美贸易战愈演愈烈，国际环境越是险恶，能源安全的问题就越显得生死攸关。中国能源自主的出路在哪呢?除了继续在国际上广开油路，适时扩大国内现代煤化工的产出能力，以备不时之需，应该是很重要的一张王牌。

按照这一逻辑，之前十余年间国家出于环保、水资源、技术等的考虑，在政策上对现代煤化工的发展一直持收敛压抑之势。但随着国际大环境的突变，政策是否会做出比较大的调整，引人遐想。近期现代煤化工项目已经集中审批放行，后期会再跟进税费、资源、创新等方面的政策利好吗?让我们拭目以待。

需要指出的是，新一轮的现代煤化工投资热潮，煤(甲醇)制烯烃独占鳌头，这是市场的选择。后期，如果油价进一步攀升，煤制乙二醇、煤制油气、煤制芳烃、煤制乙醇等也将次第绽放，走向前台。

现代煤化工是中国对冲国际石油风险的一个利器，而此时正是养兵千日用兵一时之际。更何况，历经十余年的摸爬滚打，现代煤化工在技术工艺、安全环保、经济性、产品性能等各方面，都已经今非昔比。因此，“投之前有底气，投了后能赚钱”，很可能成为这一轮现代煤化工投资热潮的新标签。